行业核心观点：北京时间8月3日早间消息，据称美国总统特朗普同意给字节跳动45天的时间，就TikTok出售给微软的事宜进行谈判。值得注意的是，字节跳动和微软之间的谈判将由美国外国投资委员会(CFIUS)监督，该机构有权阻止任何协议达成。凭借TikTok亮眼的出海成绩，字节跳动本有望成为全球互联网巨头，但此次事件为其前途蒙上一层不确定性。我们认为，全球*治不确定性增加下，各类禁令针对“中国”、“科技”属性企业，此次事件是一缩影。但字节跳动高管的积极应对，加上产品用户基数庞大这一有利筹码，构成本次事件的积极因素。投资要点：收购一波三折，微软低社交属性或为本次成为收购方的原因，并有望借TikTok进*消费互联网领域：1）收购事宜仍在谈判，尚未尘埃落定。此前美国总统特朗普接受NBC采访称并不倾向于同意将TikTok出售给美国公司，而将以直接发布行*令的方式封禁TikTok在美国的业务，微软称对TikTok的收购谈判暂停。但微软和TikTok一直在与白宫进行协商，全力避免TikTok被全面禁止。最新消息称，微软将在接下来几周加速与字节跳动进行收购谈判，预计将不迟于9月15号完成这些谈判。2）微软收购或将有助于缓解数据隐私担忧，收购后微软将成社交媒体新玩家。与其他硅谷互联网公司相比，微软在消费互联网领域存在感微弱，但这一特性也使得其在隐私保护方面口碑较好，旗下toC级应用和设备主要为Skype、LinkedIn、XBox。TikTok出海表现亮眼，虽字节高管积极应对海外挑战，但遭受限制仍不断升级：1）出海表现成绩斐然。年是TikTok海外下载量猛增的一年，据SensorTower数据，20年1月起即稳居全球App下载榜1、2位，截至5月已下载超20亿次，成为全球下载量最大的应用。TikTok在美国拥有超万用户，收入海外第一。2）制裁原因多为安全隐私问题。与受欢迎度攀升相对照的是，*策封禁不断升级，原因主要为“国家安全”、“用户隐私”等。今年3月，美国参议员霍利发起听证会质疑TikTok收集大量信息将威胁国家安全，接着美国立法和行*当局已通过一系列对TikTok的限令，包括禁止*府或*队派发的手机上使用，建议联邦*府雇员卸载TikTok等。3）字节高管积极应对。今年3月，字节跳动调整组织架构，张一鸣作为全球CEO，花主要精力应对欧美和其他市场。TikTok从品牌、人事架构到业务运营全面本地化，招聘高管中不乏来自迪士尼、Google、Facebook、微软、索尼、华纳等公司的前高管，甚至包括美国空*和国防部网络安全专家等，以应对安全性质疑。除此外，还考虑搭建独立中台，以满足数据安全要求，但以上努力仍无济于事。商业与*治互相渗透：1）Facebook游说，或为本次事件的推力。8月2日深夜，字节跳动在其今日头条官方账号发布声明称面对困难包括“竞争对手Facebook的抄袭和抹黑”，早在去年10月，Facebook首席执行官扎克伯格就曾批评TikTok疑似压制中国*府认为在*治上不利的内容，但此番言论遭到TikTok反对。近些年，Facebook受到来自两*的诸多“指控”，舆论环境不利；与TikTok竞争也一直处于下风，去年推出的TikTok山寨版Lasso已于上个月关闭。TikTok此次“落难”改善Facebook的竞争环境，目前已推出了新山寨版，名为Reels。2）针对对象不仅是中国互联网企业，而是泛科技类企业。以特朗普为首的共和*对科技巨头有敌意，认为互联网公司的*治立场与其不符。两*都有声音要求分拆硅谷互联网巨头，认为包括Apple、Google、Facebook、Twitter在内的科技巨头都试图利用自己的大众影响力操控舆论，并构成垄断。*治不确定性因素或成出海最大变量：出海受阻不仅在美国市场，亦不止TikTok一家。字节跳动20年3月在企业文化中新增“多元兼容”，多元化虽是上佳良策，但仍未能“幸免于难”，*治挑战远超预期。20年6月29日，TikTok等59款中国App被印度禁用（TikTok在印度市场下载量第一）；不到1个月，印媒报道称将对另外款中国App进行审查，以确定是否存在任何损害印度国家安全及侵犯用户隐私的行为。字节跳动拟考虑上市，TikTok事件未影响字节概念股：据路透社7月31日报道，字节跳动拟考虑推动国内业务上市，上市地点或在香港或上海，并拟将海外业务在欧洲或美国上市，披露时间与TikTok事件近乎同步。事件后首个交易日（8月3日），字节概念股美盛文化、环球印务、华软科技、宣亚国际、凯撒文化、省广集团悉数涨停，其余个股也录得不同程度涨幅。字节概念股多为与字节跳动在营销、游戏、教育等领域展开合作，未涉及出海事宜。风险因素：全球*治不确定性超出预期、TikTok其他地区海外业务受阻。
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数：沪深指数
万联证券研究所
分析师夏清莹（执业证书编号：S1）
研究助理：徐益彬
报告发布日期：年08月04日
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