北京治疗白癜风去哪里 http://m.39.net/baidianfeng/index.html年7月15日，万联证券农林下路证券营业部特邀万联证券研究所6位资深研究员（宏观、策略、计算机、医药、机械和大消费）在亚洲国际大酒店举办了年中期策略报告会，现场高朋满座，同时采用了荔枝直播为不在现场的投资者进行直播分享。
本次报告会流程如下：
01策略研究
“落子之前，眼观全局”。纵览股市大局，还需从宏观策略入手。第一位出场的嘉宾是万联证券研究所宏观策略研究员胡红伟老师。胡红伟老师的主题是“年中期策略——蛰伏以待”。
首先胡老师对上半年市场进行了回顾：上半年A股跑输全球主要股票市场，创业板指领跌主要资产；上半年行业跌多涨少、分化巨大；市场存量博弈的特征明显，资金面相对稳定。
接下来胡老师分析了下半年市场运行的大背景：去杠杆*策的变化——上半年金融去杠杆*策初见成效，下半年去杠杆*策大概率转向温和，以“稳杠杆”为主；盈利下滑——上半年A股（非金融）上市公司部分程度上因供给侧改革而业绩好转，下半年投资和房地产双重因素限制，经济下滑压力加大，企业净利润可能面临相对有限幅度的增速下滑；估值现状——从当前PE（TTM,剔除负值）来看，全部A股的估值水平基本持平历史平均水平，非金融部门的估值远高于历史均值，分板块来看，上证50和沪深的估值水平处于近7年来的高位，中小板略高于历史平均水平，创业板综经历了持续下跌后估值水平低于历史平均。
胡老师总结了市场运行大背景，认为：A股估值还无法对价值投资者产生足够吸引力；金融工具比价效应方面，随着实际资金利率走高和打新收益率的不断下降，打新作为引导场外资金流入的通道封闭。下半年资金利率维持高位，打新收益率难以有效提升，股票市场难以吸引场外资金入场，存量博弈模式还难以突破。
对于市场波动的来源与方向，胡老师认为：市场波动来自于预期差的产生与修复，杠杆的存在使得市场跟随假期周期波动的特征明显（投资者习惯性的节假日前后调整杠杆水平导致A股市场波动跟随假期周期变化）。并由此引出杠杆、假期与抱团取暖对市场的影响：抱团取暖行为通常出现在长期下跌趋势的后，市场最大风险来自于抱团取暖行为的瓦解，年底年报期是抱团行为证伪关键时间节点，
