摘要
报告关键要素
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在银行数智化转型和新基建的背景下，公司重视技术研发，聚焦AI核心要素，深入基础技术的研发，以数据、算法、算力、场景为核心发展金融科技和城市智能领域。
投资要点/p>
建设“金融+场景”智慧网点，打造多个标杆案例：银行网点及自助设备存量持续下行，数智化转型为大势所趋。四大行纷纷加强布局智能银行网点，推动“金融+场景”商业模式落地。公司市场龙头地位稳固，连续十三年蝉联网点设备销量第一，具备丰富的智能设备产品线，连续中标大行智能终端项目，助力建行、广发、工商银行等打造“5G+智慧银行”标杆项目，实现从“交易智能化”到“场景智慧化”的转型。
数字人民币试点活动不断，公司推出软硬件产品服务：在数字人民币近期的试点中，除了在线上及线下的商贸零售领域外，数字人民币还进入了*务办理、工资发放、公积金、社保、医疗保险等领域，场景愈发多元化。公司为长沙银行建设数字人民币核心业务系统，与工行联手打造了数字人民币智能机，并与多家银行开展了数字人民币ATM兑换测试。
建立专业研发组织体系，深耕城市智能领域：公司具备超人的专业研发团队，搭建了aiCoresystem人工智能大数据平台，围绕智能金融、智能交通、智能安全、智能便民、智能计算等业务场景向人工智能行业应用企业全力转型。
业绩稳健增长，净资产持续提升，海外业务有所突破：根据公司半年报，公司营收利润净资产均稳健增长，海外业务在疫情压力下实现稳健增长，与墨西哥BBVA银行签订了1.06亿大单。
盈利预测与投资建议：预计公司21-23年营业收入分别为72.28/81.00/90.88亿元，净利润分别为8.39/10.13/12.06亿元，EPS分别为0.34/0.41/0.49元，对应年9月9日的收盘价PE分别为31.60/26.19/21.98倍，维持“推荐”评级。
风险因素：智能金融设备需求及智能网点建设需求不及预期；数字人民币应用落地不及预期；技术研发水平不及预期；海外业务不及预期；疫情的不确定性风险。
正文目录
1深化场景金融助力银行网点转型，打造标杆案例
1.1银行数字化转型持续推进，建设“金融+场景”智慧一体化网点
1.2公司产品线丰富，连续13年蝉联网点设备销量第一
1.3拥抱多元化金融场景，建设5G智慧银行网点
2数字人民币应用稳步发展，数币智能机等产品落地
2.1数字人民币试点持续落地，场景应用愈发多元化
2.2积极参与数字人民币项目，为多家银行提供软硬件产品服务
3大力研发聚焦AI核心要素，多赛道发展城市智能业务
3.1构建专业研发组织体系，推进人工智能战略落地
3.2深耕智能安防、智能交通，助力构建数字*府
4财务分析及投资建议
4.1业绩稳健增长，海外业务持续突破
4.2投资建议
5风险因素
图表1:ATM机具数量变化情况
图表2:四大行营业网点数量（个）
图表3:四大行自助设备数量（台）
图表4:四大行智能银行网点转型方向
图表5:国有六大行年网点机具入围情况
图表6:广电运通金融智能终端设备产品矩阵图
图表7:“乐高式”智能综合柜台
图表8:民生银行新型厅堂运营机具项目入围产品
图表9:银行智慧网点产品方案
图表10:广电运通场景金融标杆案例
图表11:建行在沪首家“5G+智能银行”
图表12:工行太原湖滨支行5G智慧银行网点
图表13:数字人民币主要试点情况统计
图表14:第四届数字中国建设峰会工行数字人民币产品展区
图表15:数字人民币智能机
图表16:科研组织体系架构图
图表17:AI大数据分析应用平台aiCoreSystem
图表18:公司战略布局概览
图表19:城市智能安防产品体系图
图表20:智慧票务平台解决方案
图表21:智慧客服中心
图表22:智慧国资国企一体化平台总体框架
图表23:公司营业收入情况
图表24:公司总资产及净资产情况
图表25:公司归母净利润情况
图表26:公司扣非归母净利润情况
1深化场景金融助力银行网点转型，打造标杆案例
1.1银行数字化转型持续推进，建设“金融+场景”智慧一体化网点
银行ATM机具存量下行，数字化转型成为大势所趋。根据中国人民银行数据统计，ATM机具数量的统计口径自年一季度起不仅统计传统的自助存取款机等设备，同时新增统计了自助服务终端、VTM、智能柜台等新型终端设备，但统计口径的变化并未抑制住银行整体ATM存量的下行趋势。
图表1:ATM机具数量变化情况
资料来源：中国人民银行，万联证券研究所
营业网点数量缩减趋势放缓，自助设备总数持续缩减。根据Wind数据统计，我国四大行的营业网点合计数量在近几年一直逐年缩减，从H1营业网点数量情况可以看到四大行合计的营业网点数量缩减趋势有所放缓，后续银行的营业网点数量有望趋于平稳。同时，四大行的自助设备数量持续下滑，主要是传统ATM类自助设备的下滑，而新型的智能柜台数量逐年是有所提升的。
图表2:四大行营业网点数量（个）
图表3:四大行自助设备数量（台）
资料来源：Wind，万联证券研究所
资料来源：公司公告，万联证券研究所
注：中国银行包括智能柜台和ATM，工商银行包括智能设备和自动柜员机，农业银行包括现金类自助设备和自助服务终端，建设银行包括智慧柜员机。
四大行加强布局智能银行网点，推动“金融+场景”商业模式落地。随着银行业推进网点的数字化转型及智慧运营，网点的智能设备逐渐增加，服务模式也更加智能化。为了更好的为客户提供服务体验，各银行均加强探索网点的场景化服务。其中，“金融+智慧*务”、“金融+普惠便民”的模式是多方实践探索的方向。
图表4:四大行智能银行网点转型方向
银行
智能银行网点转型相关布局
中国银行
深入推进网点转型与智慧运营改革，初步搭建起网点服务智能化、人员综合化、管理精细化、经营差异化、运营集约化的发展格局，将网点逐步打造成为面向全渠道、全场景、全生态的营销服务综合体。深入推进网点场景生态建设，围绕跨境、教育、体育、银发等场景开展特色网点建设，为场景战略实施提供线下支持。
工商银行
积极探索网点转型创新。深入实施GBC联动战略，开展“网点+*务”“网点+普惠”“网点+贵金属”等特色业态场景建设，建成社保、公积金、工商、税务等一站式服务的*务类特色网点。
建设银行
创新“中心化+分布式”的网点生态运营模式，构建以网点为中心的社区生态圈，下沉服务重心融入网点周边社区生活，同步打造B站、汽车等网点主题生态场景，线上线下协同推动“金融+场景”商业模式的落地。
农业银行
持续推进网点智能化、轻型化转型和线上线下一体化融合发展，全面提升网点营销服务能力、风险管控能力、价值创造力和市场竞争力。统筹推动零售业务与网点转型。推进5G智慧银行网点建设。依托数字化技术和系统的支撑，提升客户智慧体验，提升网点信息管理和分析能力，实现网点智慧营销和智慧管理。
资料来源：公司公告，万联证券研究所
1.2公司产品线丰富，连续13年蝉联网点设备销量第一
市场龙头地位稳固，连续十三年蝉联网点设备销量第一。根据《金融时报》发布的《年银行网点市场综述》中的数据显示，广电运通连续13年蝉联网点设备销量第一。从年度市场表现看，广电运通以六大行中最好入围表现及最高市场份额，连续十三年蝉联网点设备销量第一。
图表5:国有六大行年网点机具入围情况
工商银行
农业银行
中国银行
建设银行
交通银行
邮*邮储
广电运通
存取款一体机
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大额存取款机
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非现类智能设备
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恒银金融
存取款一体机
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大额存取款机
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非现类智能设备
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怡化电脑
存取款一体机
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大额存取款机
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非现类智能设备
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东方通信
存取款一体机
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大额存取款机
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非现类智能设备
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长城金融
存取款一体机
大额存取款机
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非现类智能设备
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资料来源：公司
