云南白药集团在混合所有制改革过程中引入异质性股权后向资本市场释放了积极信号，从而提升了市场绩效，同时引入异质性股权对于云南白药集团调整组织架构、完善薪酬制度起到了正面作用并进一步影响其财务绩效。
在优化股权结构方面，引入异质性股权使得民营资本享有了话语权，实现国有资本与民营资本彼此协调，促进了投资主体的多元化。
在改善治理结构方面，混改后，白药控股首次设立董事会，并且实现了国有资本与民营资本在董事会层面相互制衡，最大限度的提升董事会决策的有效性。
在发挥激励效应方面，高管薪酬趋向于市场化，推行员工持股计划，有效解决了由于两权分离导致的委托代理问题。
在战略投资者的选择上，云南白药集团引入了两家在经营理念、业务模式能够与其相辅相成的企业，形成战略联盟并发挥产业协同效应，也进一步提升了财务绩效。
新华都实业集团为云南白药集团的发展注入了新的资金，并且通过其主营业务中的商场、超市推动云南白药拓宽销售渠道，江苏鱼跃科技发展有限公司是国内医疗行业和医学影像领域的龙头企业，也对云南白药的业务发展起到了互补作用。
总体来说引入的这两家投资者使得云南白药集团通过嫁接战略投资者产业资源实现产业链重构，提升协同经营能力，同时也使得公司有足够的资金来源用于海外投资，激发了公司扩张海外版图的动力。
云南白药集团选择的混合所有制改革路径能够对其自身的市场绩效与财务绩效发挥促进作用，但是后续仍需采取多方面的措施以使改革效用最大化。
年以来，医疗行业面临着业态重构的处境，要求企业也进行相应的调整，对企业未来的发展提出了更高的转型要求，而混合所有制改革则对云南白药集团绩效的提升发挥了重要作用。
混合所有制改革对云南白药集团的股价产生了正面影响，提升了市场绩效。在运用因子分析法对云南白药集团的财务绩效评价时，发现混合所有制改革能够对云南白药集团的财务绩效产生积极影响。
但是云南白药集团在混合所有制改革完成后仍需要通过加大研发投入、进一步调整产品结构，着力提高股利分配等措施来巩固其混合所有制成果
一、云南白药混合所有制改革
在国有企业混合所有制改革中，不仅要混，更要改，政府及相关职能部门要主动出让控制权，不再像以往一样干预企业的经营决策，而是着力提高民营资本参与混合所有制改革的积极性。
云南白药集团在进行混合所有制改革时综合考虑了多方面利益，先后通过增资入股引入战略投资者、吸收合并控股母公司实现整体上市、股权回购启动员工持股计划、管理层薪酬市场化的方式，实现多方利益诉求。
而不仅仅是实现股东利益最大化，通过精心设计的混合所有制改革路径和股权结构，使得公司治理最大限度地符合市场化，激发企业创造力与活力，增强市场竞争力，充分协调各方资源，最终实现企业价值最大化。
股权结构变化后，董事会结构也随之发生变化，三方分别派出代表进入董事会，增强了内部的监督性以及决策的相互制衡性，减少投机行为，同时也实现了云南白药集团管理层的去行政化，防止滥用职权谋取私利。
二、分类逐步推进改革，避免国有资产流失
在进行混合所有制改革前，需充分理清混合所有制改革的任务和目标，既要混又要改，实现国有资本与民营资本的相辅相成，充分结合企业的实际情况、相关政策、行业特点，进行必要性与可行性研究，找准自身定位，明确行业性质，选择合适的改革方式与改革路径。很多行业具有特殊性，因此需要着重考虑。
国有企业基本上可以划分为以下四类：国防军工企业、资源型企业、公共产品与公共服务企业、一般竞争性企业。对于国防军工类企业，只能选择国家独资的方式，但是这并不意味着其相关企业也必须选择国家独资的方式，相反，如原材料提供、配件制造等企业可以允许非公有资本的加入，但是仍需要保持国有资本的控股地位。
对于资源型企业，需要在继续保持国有资本的绝对控股地位的前提下进行投资主体的多元化，通过内部治理机构的完善，重视管理层激励，提升员工积极性，实现企业内部的良性互动。
公共产品与公共服务企业难以完成市场定价，所以民营资本不愿投资这类企业，通常由政府进行投资，所以这类企业改革的重点应该是建立完善的考核与评价机制，能够作为受益者的公众对企业进行评价从而督促企业不断进行自我完善。
对于一般竞争性的国有企业，也是混合所有制改革的主要力量，国有资本持股比例需要逐步降低，通过引入多元化的投资主体来激发民间资本的活力，进而提高经营效率。
在混合所有制改革中，应在国家保持相对控股的基础上，采取一定的措施并落实到位，防止国有资产流失。如果在国有资本相对控股的情况中，继续降低国有资本的比例，反而未必能够提高国有企业的经营能力，可能会导致负面影响。
如果股权过度分散，国有股份获利润的能力将会受到明显限制，国家对国有股的控制力度也会降低，因此在进行混合所有制改革时，在国有资本相对控股的情况下一定要将国有资本保持在一定的比例。
三、合理选择战略投资者，充分实现股权制衡
国有企业在将引入战略投资者确定为混改路径后，应充分考虑战略投资者的选择方式及战略投资者的相关资质。一方面战略投资者自身的战略目标需与国有企业未来的战略目标保持一致，另一方面战略投资者的加入要能够对企业的发展产生积极影响，促进企业经营能力的提升。
混合所有制改革影响的是企业的股权结构、治理机制等，并最终影响企业的市场绩效和财务绩效，因此在选择战略投资者时需更加谨慎，充分考量战略投资者的资质。
在充分分析国有企业的内部情况的前提下，结合宏观经济条件，进一步分析企业面临的机遇与挑战，选择能够使得国有企业进一步发挥自身优势、弥补劣势的战略投资者。
此外，国有企业的行政化色彩使得滥用职权等问题难以避免，在一定程度上损害了企业的利益，而且国有企业的特殊性质决定了其对市场经济的变化反应较为缓慢，而民营企业反应相对较为迅速，所以在进行混合所有制改革时，应给予民营资本话语权，持股量大、期限长且稳定的民营资本会为企业的未来发展提供动力。
同时，良好的股权结构是建立有效的治理结构的基础，在大部分国有企业，国有资本依然占据控制地位，过高的股权集中度使得股权制衡能力大大降低，企业的决策效率受到影响。
实现股权制衡，国有股东与民营股东互相牵制，避免一股独大，对于激发多元投资主体的活力具有重要作用，因此在进行混合所有制改革时应注意实现真正意义上的股权制衡。
国有企业可以通过增资入股，发行证券或者资产重组的方式降低股权集中度，淡化国有股权的控制地位，同时也要注意实现各类资本的权力平等，给予非国有资本充分的话语权。
通过国有资本和非国有资本的不断融合，逐渐建立更为合理的约束与激励机制，提高企业的决策效率，激发各类资本的积极性。
四、混合所有制改革后应建立良好的治理结构和激励措施
混合所有制改革不仅仅是在资本上实现混合，更应该是激发国有企业的原始积累和丰富的资源，应该注意建立配套的较为完善的制度以巩固混合所有制改革的成效。民营资本的注入会改变以往国有资本一手遮天的局面，使得国有资本不再拥有绝对的控制权，逐步实现国有资本与民营资本共同决策。
但是，为了防止董事会出现代理权滥用的问题，应设计完善的权利制衡机制，使得民营资本在董事会中充分享有话语权。并且，独立董事的任用机制更应该进行明确以保障其基本权利，提高独立董事的影响力。
同时，也要充分发挥监事会的作用，规范监事会的行权机制，完善监事的薪酬管理办法，使得监事能够有效对国企相关制度的运作规范和信息披露情况进行监督，充分发挥其作用。
其次要建立完善的激励制度。在高管层面，薪资与公司绩效挂钩，多劳多得，提高高管的积极性，发挥混合所有制改革的优势。可以通过推行员工持股计划，增强员工的忠诚度，提高员工工作积极性。建立合理的分红制度，使得投资者有所回报，及时享受公司红利，为公司在资本市场上赢得更高的声誉。
结语
混合所有制改革前的云南白药集团已经处于成熟期，营业收入和挣利润两者的增速停滞。医药行业作为一个充分竞争的行业，需要不断地研发投入来促进产品和技术的推陈出新以巩固其在医药行业的地位。
混合所有制改革后，民营资本的引入减轻了企业的政策性负担，拥有了新的资金来源，云南白药集团应该进一步加大研发投入，鼓励技术创新，既包括新产品的研发也包括原有产品的改进，从而提高其核心竞争力，创造新的利润来源。
云南白药集团应该建立自己公司的研发创新体系，以技术创新为导向，结合市场需求，建立研发实验室等机构，同时引进创新性人才，加强与科研机构的合作，丰富自己的创新源头。
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