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TUhjnbcbe - 2020/7/27 11:35:00
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债券之王Jeffrey Gundlach导游魔镜中的世界(二)-华尔街见闻


看过了“债券之王” Gundlach导游第一面魔镜里的“*府开支”,接下来看第二面魔镜“兵不血刃的市场裁决”。如果说2009年3月对风险资产是看空情绪太多,那么今天就是太看好美国国债了。让我们看一看形成鲜明对比的市场评判。??下图对比了可转债、高收益债券、新兴市场债券、企业债券、发达市场债券、按揭贷款债券和*府债券2011年(蓝色)与今年至今(灰色)的美银美林的固定收益指数回报,对比可以发现,今年回报最高的是新兴市场债券,其次是高收益债券,*府债券的回报倒数第一。??下图对比了CCC、BB、B级高收益债券和BBB、A、AAA级信用债券2011年(蓝色)与今年至今(灰色)的美银美林的固定收益指数回报,今年与去年的形势截然不同,去年的回报冠*是AAA级信用债,CCC级高收益债的回报为负,而今年CCC级高收益债一路遥遥领先,AAA级信用债反而垫底了。??债务与GDP之比也是两重天,1984年还是两位数百分比,现在是个位数。1984年,体现养老金基金预计亏损值的精算率为9%,现在是7.5%。?2012年9月是个值得道琼斯工业平均指数纪念的月份。这是道指在过去100年、50年和20年期间里月均变动唯一均为负值的月份。进入2012年,欧元和标普500指数对比起来不管怎么看,标普都是那个上涨的,而欧元下跌,主要还得问欧洲人自己。?看到蓝色的上证综指和白色的标普去年7月11日-今年9月11日走势,中国股民又得问“敢问底在何方”了。下面是第三面魔镜里的“房产市场与MBS市场趋势”,看到的是具体的指标。??以下可见2011年凤凰城等十个美国城市失去抵押赎回权的业主人数,以及房价低于按揭贷款值的业主比例下图可见1963年1月31日-2012年7月31日的新屋销售走势,按照剧烈下滑的程度看,美国房产市场要恢复以前的平均水平还得加把力。2002年1月1日-2012年7月31日的成屋存量变化见下图,蓝线是年同比变化,红线是供应月数。由下图可以看到非机构类住房抵押贷款支持证券(RMBS)60天以上的拖欠率。在优质房贷、近优质房贷和次级房贷拖欠率最高的还是次贷(绿线)。非机构RMBS条件性违约率走势显示,近优质房贷和次贷的违约率已经接近。“近优”的信誉堪忧。非机构类RMBS的损失严重率,损失最大的也是次贷(紫线),高达72.6%。非机构RMBS条件性偿还率,与损失对应的,还得了的次贷还是最少的,只有2.2%。            (更多精彩财经资讯,点击这里下载华尔街见闻App)

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