PPP引导基金运作模式
PPP项目资金需求量大、投资周期长，为了拓宽项目融资渠道、优化各方投资风险、提高社会资本参与PPP项目积极性，中央与地方两级*府都在积极探索成立PPP引导基金。财*部与山东、山西、河南、江苏、四川及*等地都成立了不同规模的PPP引导基金(下文简称“PPP基金”)。为了更好地指导实践，我们有必要分析下该类基金的运作模式。
PPP基金的交易结构
1、只设立PPP母基金，而不另设PPP子基金。
PPP基金一般由*府(通常是财*部门)发起，*府委托*府出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人共同出资，*府作为劣后级出资人，金融机构与其他出资人作为优先级出资人。PPP基金的管理人可以由PPP基金公司(公司制)或PPP基金有限合伙企业(有限合伙制)自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。
2、既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资不仅出自母基金。
首先由省级*府发起设立PPP母基金，母基金出资人为省*府出资平台、金融机构和其他出资人，一般省*府只出资其中一小部分，基金出资主要来自于银行、保险、信托等金融机构，有时深耕某个行业的实体公司也会参与。母基金规模通常不会很大，而是通过小比例投资多个由当地*府(市、县级*府)发起成立的PPP子基金，起到引导PPP项目投向的作用。“山西省改善城市人居环境PPP投资引导基金”就是这种实例。
3、既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资全部出自母基金。
与第二种交易结构不同，虽然都成立PPP母子基金，但在该种模式下，PPP母基金的总规模等于各子基金规模的总和，即各子基金的出资全额来自母基金。而且在某种情况下，*府可能对每个子基金分别委托基金管理机构，而不是由某个基金管理机构全权负责PPP母基金旗下的所有子基金。比如，“江苏省PPP融资支持基金”就是这种情形，母基金规模亿，每20亿设立一个子基金，共设立五个子基金，并分别选择五家基金管理机构。
PPP基金的投资模式
PPP基金主要有，投资入股PPP项目公司、给PPP项目公司提供债权融资及“投贷结合”三种投资模式。许多PPP项目都设有最低资本金比例要求，因此PPP基金通过投资入股的形式，可以充实PPP项目资本金、缓解地方*府财*压力，优化各方投资风险。除了项目资本金之外，PPP项目总投资主要还是依靠债务融资解决，债务融资比例一般在70%左右。在目前宏观经济不景气大背景下，银行放贷越来越谨慎，因此PPP基金亦可通过债权的形式给PPP项目提供资金支持。当然，对于某些特别重要的PPP项目，可适当提高支持力度，采取“投贷结合”的模式给该类PPP项目提供足够的融资支持。
PPP基金的回报机制
PPP基金的回报机制与投资模式息息相关。实行股权投资的项目，按股权的比例享有收益;实行债权投入或以固定回报注入资本金方式的项目，按约定的固定回报率获取收益，该固定回报率以同期人民币贷款基准利率上浮一定幅度设置上限。前文已经提到，PPP基金一般都采用优先劣后的结构化设计，*府作为劣后级出资人，其他出资人作为优先级出资人。基金出资人的回报机制采取固定收益加浮动收益的方式，按年分配，基金每年所得收益，首先用于分配优先级出资人的固定回报。收益超过优先级出资人的固定回报部分，作为浮动收益分配，优先级与劣后级出资人可按一定比例分配(劣后级投资人占大头)。
PPP基金的退出
PPP基金存续期限届满，如果尚有项目未实现退出，可考虑由投资该项目的基金出资人表决是否延长存续期限，如果未能获得通过，该基金应到期立即进行解散，基金尚未完成退出的PPP项目公司股权由出资人直接持有，而债权可通过提前设计使其不超过PPP基金存续期，这是PPP基金退出模式的一种。PPP基金退出的另一种模式是，PPP基金存续期限届满，其股权投资部分由*府或社会资本回购，债权部分同样可使其不超过PPP基金存续期。
来源：PPP促进中心
新兴产业背景下的上市公司并购重组、中概股回归和市值管理等资本市场业务创新实战解析
年2月20-21日北京
第一讲并购驱动下的新兴高成长产业的资本运作与一二级市场联动的产品解析
主讲嘉宾：知名私募基金管理人的资深专业人士
第二讲银行视角的资本市场业务配套投融资模式创新及实战案例
主讲嘉宾：知名股份制银行的投行部负责人、资本市场业务的资深专业人士
第三讲上市公司并购与企业价值重塑资本运作实操及案例分析
主讲嘉宾：知名私募的并购投行资深高管+知名券商的投行业务负责人
第四讲A股上市公司并购业务的创新模式及中概股回归实务操作要点
主讲嘉宾：知名证券公司的并购业务资深专业人士
更多精彩内容……
详询：
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇