有投行人士表示，在相关事项核查清楚后，老铺*金首发审核工作才能继续推进
文
《财经》记者张建锋
编辑
陆玲
年4月26日，北京东方新天地首层的老铺*金、老铺点钻柜台前，不时有顾客与店员交流。“让每一个家庭有一款可以传世的老铺*金”是两个店面的宣传语。
与店面稍显热闹不同的是，近日证监会一则“相关事项需核查”的补充公告，延缓了老铺*金股份有限公司（简称“老铺*金”）的上市进程。
一位投行人士向《财经》记者分析，拟IPO公司被临时取消申报文件审核，原因多是涉及发行条件相关事项。
老铺*金核心资产，来自于此前关联方北京金色宝藏文化传播有限公司（简称“金色宝藏”）的业务合并，而金色宝藏因非*金业务盈利不稳定等因素，未作为上市主体。
随着店铺/专柜数量增加，及产品终端价格的提升，老铺*金近年来业绩大涨。其中，年公司%的净利润同比增速，远高于同行。
值得注意的是，根据老铺*金《招股书》，年至年前三季度，公司平均单店月均销售额分别为.22万元、.29万元、.21万元和.24万元，按照同期对应的店铺/专柜数量计算，则该公司年至年店面销售总额，远高于同期公司营业收入，背后原因令人费解。
针对上述问题，《财经》记者向公司发送采访邮件，并于4月26日到老铺*金位于北京东方广场的办公室提出了采访事项。公司一位人员表示，上市问题需要相关负责人解答。截至发稿，尚未收到公司回复。
首发审核被取消
年4月21日，证监会发布信息，鉴于老铺*金尚有相关事项需要进一步核查，发行监管部决定取消第十八届发审委年第44次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。老铺*金IPO审核时间，原定于4月22日。
“IPO审核被临时取消，主要就是从确定发审会后的期间内，发生了影响发审会召开的重大事项。”资深投行人士侯大伟对《财经》记者分析，比较常见的情况有：1、收到举报，情况需要核实；2、发审委员发现存在回避的情况，需要换发审委员；3、公司内部出现问题，主动申请暂缓审核等。
“临时取消，一般的情况是出现举报情况，或者突然发现问题，需要进一步核实，基本是出现实名举报事宜，问题多是涉及发行条件，且发行人和保荐机构无法立马回答，但也不排除会前问题无法回答委员问题，需要进一步核实。”另一位投行人士亦对《财经》记者表示，不同于注册制，证监会对上述拟上市公司相关事项核查没有时间限制，相关问题核实清楚后，就可以重新审核申报文件。
其进一步指出，今年以来，IPO审核较为严格，比较注重股权穿刺，即股权代持方面的问题。
截至年11月19日，徐高明、徐东波父子合计享有老铺*金88.%的表决权，为公司实际控制人。其中，两人直接持有老铺*金33.%的股份，通过红乔金季控制公司41.%的表决权。
根据公司招股书，天津金橙、天津金积、天津金谛、天津金咏、天津金莅是老铺*金持股平台，分别持有公司6.%股份、3.%股份、1.%股份、1.%股份、0.%股份。
天津金橙合伙人有35名自然人，包括董事、副总经理冯建*等。天津金积、天津金谛、天津金咏、天津金莅合伙人中，分别有29名自然人、13名自然人、36名自然人、1名自然人。持有天津金莅96.00%出资比例的谢晓芬，为公司市场部总经理。
天津金谛13名自然人合伙人中，有12名合伙人为文房文化员工，包括文房文化总经理徐巍等。其中，徐巍为老铺*金实际控制人徐高明侄子。
文房文化成立于年，其股东为徐高明、徐东波。年至年前三季度，该公司营业收入分别为.56万元、.92万元，净利润分别为.39万元、-.61万元。
关联方资产注入
上市遇阻的老铺*金，前身为成立于年12月的老铺有限。而老铺有限核心资产，来自于此前关联方金色宝藏的资产注入。
成立当月，老铺有限对金色宝藏旗下“老铺*金”品牌*金类业务实施业务合并。
金色宝藏前身金宝旅游于年6月成立，彼时该公司股东为徐高明、蒋霞。年，该公司更名为金色宝藏。
金色宝藏股东于年变更为徐高明、徐东波，年该公司注册资本由.00万元增资到0万元。
金色宝藏成立时，主要产品为金银制品、木器、其他珠宝玉石等制品（含白玉、翡翠等），旗下运营“老铺*金”和“金色宝藏”两个品牌。“老铺*金”品牌旗下所有店铺/专柜经营销售*金产品，“金色宝藏”品牌旗下店铺/专柜主要经营销售佛教文化产品等工艺品。
老铺*金称，两个品牌在产品形态、品牌定位、客户画像等方面存在明显差异。为理顺业务关系，年12月，金色宝藏及老铺有限分别通过股东会决议，将“老铺*金”业务从金色宝藏进行剥离，注入到老铺有限。
剥离资产时，“老铺*金”品牌下工美店和东方广场店自年1月1日起由老铺有限签署租赁协议；“老铺*金”品牌下工美店和东方广场店所有的存货、债权债务、固定资产、无形资产转给老铺有限。
上述资产交割中，资产账面价值共计2.15亿元，负债小计2.04亿元。为避免潜在同业竞争，金色宝藏已于年起停止经营。
老铺*金称，截至年9月30日，金色宝藏不存在重大违法违规行为或者重大诉讼仲裁纠纷，其主体资格、股东及实际控制人等条件符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定条件，但根据《首次公开发行股票并上市管理办法》关于持续盈利能力的要求，其业务和产品存在不确定性，不适宜作为上市主体。
年至年，金色宝藏营业收入分别为1.51亿元、1.16亿元、0.3亿元，净利润亏损金额分别为.41万元、.55万元、2.99万元。
老铺*金进一步解释称，实际控制人认为金色宝藏涉及的各种非*金业务涉及*金珠宝大行业，不排除对老铺*金业务构成潜在同业竞争的可能性，因此未将金色宝藏作为上市主体。
发审委反馈意见中，要求老铺*金保荐机构说明：未将金色宝藏作为上市主体的原因，金色宝藏的历史沿革、是否存在违法违规行为、重大诉讼仲裁纠纷或者其他不符合发行条件的事项。
据天眼查，《京工商东处字（）第号》显示，金色宝藏曾在年因虚假宣传，被罚款3万元。
净利润增速远高同行
将金色宝藏*金资产纳入旗下后，老铺*金业绩迎来高速增长期。年净利润同比增速，远高于同行。
按古法手工金器工艺分类，老铺*金产品主要为花丝类、镶嵌类、錾刻类和素面类金器。
年至年前三季度，老铺*金营业收入分别为4.35亿元、6.63亿元、9.45亿元、6.27亿元，归属于母公司股东的净利润分别为.56万元、.02万元、.10万元、.77万元。其中，年公司净利润同比增幅为%。
同期，行业其他公司业绩则表现平平。wind数据显示，年，周大生（.SZ）、萃华珠宝（.SZ）、老凤祥（.SH）、潮宏基（.SZ）归母净利润同比增幅为14.28%至26.4%，而周大福（.HK）、明牌珠宝（.SZ）、六福集团（.HK）、周生生（.HK）归母净利润同比都呈现下滑。已经递交招股书的菜百股份，年归母净利润同比增速仅为8.36%。
“对于周大生、萃华珠宝、潮宏基而言，不仅是华北地区，其他地区在年的收入增速相较于年也是有所回落。”万联证券研究所大消费行业组长陈雯曾告诉《财经》记者，主要是由年国内宏观经济增速放缓和*金珠宝行业竞争加剧所导致。“根据统计局的数据，我国限额以上企业金银珠宝品类零售总额同比增速由年的7.45%下滑至年的0.40%，*金珠宝公司面临一定的经营压力。”
老铺*金净利润逆势大涨的背后，除公司店面数量增加外，产品价格大幅提升也是主要原因。
数据显示，年，公司錾刻类金器、花丝类金器、素面类金器、镶嵌类金器单价，分别为.32元/g、.01元/g、.21元/g、.06元/g，同比增幅分别为12.73%、12.74%、10.37%、19.39%。同期，公司上述产品毛利率分别升至36.34%、42.26%、37.71%、42.09%。
同期，菜百股份*金饰品平均单价为.39元/克，同比增幅为10.68%，低于老铺*金錾刻类金器、花丝类金器、镶嵌类金器价格涨幅。
年1-9月，老铺*金錾刻类金器、花丝类金器、素面类金器、镶嵌类金器单价，分别为.67元/g、.52元/g、.36元/g、.35元/g，同比增幅分别为22.16%、22.08%、20.91%、58.93%。
老铺*金解释称，年1-9月，镶嵌类金器单价较年度上涨51.90%，主要系公司于年第四季度新增产品系列以镶嵌钻石为原材料，而钻石单价较高，故镶嵌类金器均价较高。
年前三季度，产品单价的提升，再次带动公司上述产品毛利率分别升至42.43%、47.62%、41.54%、50.65%。
但值得注意的是，虽然年前三季度老铺*金产品价格提升，但除镶嵌类金器外，公司其他三个产品销量与年相比，相差较远。数据显示，年前三季度，该公司錾刻类金器、花丝类金器、素面类金器销量，分别为.64kg、.20kg、.38kg，是年销量的57%、45%、39%。
单店销售金额之惑
年净利润大涨的老铺*金，此次IPO拟募资5.5亿元，用于公司实体店营销网络建设项目、线上营销与信息化系统建设项目、老铺*金品牌形象升级项目。其中，4亿元用于老铺*金实体店营销网络建设项目。
根据《招股书》，老铺*金实体店营销网络建设项目计划投资4.22亿元，在上海、香港、澳门等城市新增11家自营店铺/专柜，铺设线下实体销售渠道网络。
老铺*金已在北京、深圳、杭州、南京、沈阳、西安、厦门、香港等城市陆续开设店铺/专柜，截至年底，公司共有18家店铺/专柜。公司解释称，该项目新增11家自营店铺/专柜，将进一步扩大、充实线下渠道网络，加强公司在目标城市的渠道布局。
老铺*金线下店铺/专柜全部采用自营模式。年至年前三季度，公司线下店铺/专柜数量分别为8家、15家、18家、16家。年6月30日，公司于关闭两家武汉线下店铺/专柜，变更为以在武商网开设国际广场老铺*金网店和世贸老铺*金网店的形式继续与其合作。
报告期内，老铺*金店铺/专柜平均年销售金额显现大幅波动。联营、直营、电商、委托代销，是公司主要销售渠道。
根据《招股书》，年至年前三季度，老铺*金联营收入分别为1.37亿元、2.64亿元、3.65亿元、2.42亿元，直营收入分别为2.59亿元、3.4亿元、4.98亿元、3.06亿元。
按照上述数据计算，则年至年前三季度，老铺*金店铺/专柜平均年销售金额｛联营收入+直营收入/店铺（专柜）数量｝，分别约为.77万元、.19万元、4.27万元、.87万元，呈现一定波动。
值得注意的是，老铺*金《招股书》显示，年至年前三季度，公司平均单店月均销售额分别为.22万元、.29万元、.21万元和.24万元，呈现持续下滑趋势。
同期，老铺*金线下店铺/专柜数量分别为8家、15家、18家、16家。
按照上述平均单店月均销售额计算，则年至年前三季度，老铺*金店铺/专柜销售金额分别为6亿元、9.17亿元、9.92亿元、7.42亿元，与同期该公司4.35亿元、6.63亿元、9.45亿元、6.27亿元的营业收入相比，金额相差较大。
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