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博纳影业要IPO了！
10月13日，在证监会公布的企业信息预披露名单中，曾出品发行过《一代宗师3D》、《智取威虎山3D》、《龙门飞甲》、《窃听风云》系列、《*城风云》系列等叫座影片的国内最大民营电影公司博纳影业赫然在列。这意味着在完成私有化两年后，博纳影业距离叩响A股资本市场的大门仅一步之遥！
完成私有化，博纳与美股分手
年12月，博纳登陆纳斯达克，成为在美上市的中国影视传媒第一股。但对于这个集拍片数量第一、票房总收入第一、海外出口销售额第一、海内外获奖第一等多项“第一”于一身的中国影视公司，海外投资者并没有如预期想象的那样热情。
上市当日就跌破发行价，收盘价6.58美元，跌幅22.6%，一夜之家创始人于东身价缩水1个亿元。开盘后不尽人意的走势似乎预示了博纳在美股整个生命周期的表现，此后几年直至退市，博纳股价一直疲软。即便在年《智取威虎山》大卖、受到国内市场一致好评的前提下，博纳股价也没有获得爆发式上涨，总市值一直在50亿人民币附近摇摆。
博纳股价走势图源：雪球
反观同一时期的华谊兄弟(.CN)、光线传媒(.CN)、华策影视(.CN)，总市值分别为亿、亿、亿。对比之下，巨大的差距让于东很难过，也坚定了回归A股的决心。
年6月12日，博纳影业宣布，已收到来自董事长于冬、红杉资本和复星国际的私有化要约，以13.7美元每股的价格收购博纳。
自此，博纳开始正式向A股进发！
业绩耀眼，却高度依赖*府补贴
据招股说明书显示，-年，博纳影业分别录得营业收入.27万元、.89万元、.64万元；归母净利润.95万元、.24万元、.31万元，同比增长率达两位数。
博纳影业主要财务指标
从毛利率指标来看，同比同行业的华谊兄弟、光线传媒、万达电影等上市公司，博纳影业处于中等偏上水平。
博纳影业毛利率
但值得注意的是，在盈利背后，为数不小的*府补助起了关键作用。从招股说明书来看，年度、年度和年度和年1至3月，公司计入损益的*府补助分别为2,.79万元、5,.17万元、21,,38万元和1,.31万元，除年度*府补助中包括了天津市武清区的专项财*奖励13,.57万元外，其他*府补助均为日常经营活动中获得的针对电影放映和影片投资的*府扶持资金。
也就是说，如果没有*府补贴，博纳影业指定是亏损的。
营收不少，毛利率不低，为什么博纳影业赚钱需要依赖*府补助？真正的“始作俑者”其实为期间费用（包括销售费用、管理费用、财务费用）。
博纳影业期间费用率
-年，博纳影业的销售费用率分别为16.22%、16.96%、19.44%；管理费用分别为13.77%、15.27%、12.74%；财务费用分别为2.6%、5.11%、3.97%。其费用率不仅高于大部分同行，也远远超过行业平均值，由此拖累了净利润。
对此，博纳影业也在招股说明书中作了说明。
由于影片的宣发费用全额计入销售费用当中，使得销售费用金额较大；在美股上市期间，向员工授予的期权和限制性股票产生大额的股份支付费用，导致管理费用率“遥遥领先”；因为公司所处行业需要高额资本投入，公司在美股上市期间以原境外架构为主体进行境外债权融资，进而产生较多利息费用，拉升了财务费用率。
就业绩而言，博纳影业并无多大亮点，真正吸引人的是其背后豪华的股东团。
巨头、明星站台，豪华股东团是亮点
在博纳影业IPO背后，有多位大佬为其“站台”，其中不乏阿里、腾讯、万达、青岛海尔、赛富、中信等机构。
从招股说明书来看，历经多次股权转让后，目前博纳影业的前五大股东为于东、西藏和合投资、东阳阿里巴巴影业、信石元影和宁波赛富股权投资，持股比例分别为25.6%、8.57%、7.72%、5.52%、4.85%。腾讯旗下的林芝腾讯则以4.84%位列第六。
除了上述名声赫赫的机构投资者外，博纳影业IPO也获得了一众明星的追捧。
*建新、韩寒、张涵予、*、毛俊杰、*、*等几位演员也分别通过认购股份加入了博纳影业的A股回归盛宴。
显然，大家都对博纳IPO寄予厚望，并希望分一杯羹。
作为一家覆盖投资制作、发行和影院环节的全产业链布局电影集团公司，博纳拥有行业领先的发行能力、良好的影视资源配置优势，及品牌优势和国际化优势，成功上市是大概率事件。
但当下的影视市场，正在上演一场风起云涌的“战国大戏”，仅就博纳的核心竞争力发行而言，就有五洲发行、万达影业、光线影业、联瑞影业、乐视影业、华谊兄弟等多个“诸侯”群雄逐鹿。
如何在上市后维持良性运作，并通过优秀作品持续创造利润，对博纳而言，新长征才刚刚开始。
作者：董虹
编辑：徐冰莹